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Magalu lucra R$ 14 milhões no 3T26: lojas físicas crescem 10% e o e-commerce cai 9,8%, o que o balanço diz sobre o varejo

Varejista saiu do prejuízo ajustado do 2T26, mas o lucro caiu 34,6% sobre um ano antes; empresa vê “ponto de inflexão” e cita vendas de duráveis em alta em setembro e outubro, enquanto a Casas Bahia fechou cerca de 300 lojas desde agosto

Por VEXIA

6 min de leitura

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O Magazine Luiza (MGLU3) divulgou na segunda-feira (9/11) um terceiro trimestre de recuperação modesta: lucro líquido ajustado de R$ 14 milhões, ante prejuízo ajustado de R$ 50,4 milhões no segundo trimestre, mas 34,6% abaixo dos R$ 21,2 milhões do 3T25. O resultado reforça um padrão que já vinha aparecendo no varejo de bens duráveis: a loja física puxa, o e-commerce segura, e o juro alto pesa nas duas pontas. Nota de transparência: os números vêm de uma única reportagem do InfoMoney sobre o balanço (publicada em 9/11, às 19h13); a matéria não traz margens, despesas financeiras nem dívida, e não inclui comentários de analistas, por isso esses pontos ficam de fora ou aparecem como leitura da VEXIA.

Contexto

Segundo o InfoMoney, a receita líquida foi de R$ 8,9 bilhões, ante R$ 9 bilhões no 3T25, estável frente ao 2T26. As vendas totais somaram R$ 14,6 bilhões, queda de 3,6% em um ano. As lojas físicas cresceram 10%, e o e-commerce total caiu 9,8%, para R$ 9,3 bilhões, dos quais R$ 5,9 bilhões de vendas do próprio estoque (1P) e R$ 3,5 bilhões de marketplace. O Ebitda ajustado foi de R$ 710,1 (a matéria não informa a unidade; trimestres anteriores da empresa foram reportados em milhões), queda de 0,2% anual e leve alta sobre o 2T26, quando foi de R$ 708,8.

A empresa destacou a evolução mensal dos bens duráveis. No e-commerce, as vendas 1P de duráveis caíram 12% nos nove primeiros meses do ano, viraram para alta de 5% em setembro e de 14% em outubro. Nas lojas físicas, as vendas médias subiram 8% de janeiro a agosto, 12% em setembro e 16% em outubro, dado que a matéria classifica como preliminar. A reportagem acrescenta que a Casas Bahia, em recuperação judicial, fechou cerca de 300 lojas desde agosto.

O que está em jogo

O primeiro ponto é a mudança de motor. Nos últimos trimestres, a loja física virou o canal que sustenta a empresa, enquanto o comércio eletrônico perde volume. É o oposto do que se previa há alguns anos, e ajuda a explicar por que a empresa fala em foco em “categorias de liderança”. A diretora de relações com investidores, Vanessa Rossini, afirmou que o Magalu “está muito bem posicionado” para ganhar participação de mercado, e a administração descreve o momento como “um ponto de inflexão”.

O segundo ponto é o tamanho do lucro. R$ 14 milhões sobre uma receita de R$ 8,9 bilhões é uma margem líquida ajustada próxima de zero (cerca de 0,16%, conta feita pela VEXIA a partir dos números citados). Na prática, qualquer variação de despesa financeira ou de provisão desloca o resultado do positivo para o negativo, como ocorreu no trimestre anterior.

O terceiro ponto é o ambiente competitivo. A saída de concorrentes, como as lojas fechadas pela Casas Bahia, abre espaço de demanda, mas o ganho depende de a empresa conseguir capturá-lo sem pagar com margem. A matéria não detalha esse efeito em números; a empresa o cita como razão para otimismo.

Como isso funciona

O varejo de duráveis, como televisores, geladeiras e celulares, é sensível ao crédito. Parte relevante das vendas é parcelada, e quando a taxa de juros está alta o parcelamento fica mais caro para o consumidor e para quem financia o estoque. A Selic está em 13,75%, mantida pelo Copom em 4/11, e a taxa real de juros brasileira é a mais alta de um ranking de 40 países, como a VEXIA mostrou em Brasil tem o maior juro real do mundo.

A diferença entre o 1P e o marketplace também importa. No 1P, a varejista compra, estoca e vende, e carrega o custo financeiro do estoque. No marketplace, o vendedor terceiro assume o estoque e a empresa ganha comissão. Por isso, queda de 1P com alta de lojas físicas muda a necessidade de capital de giro, e o que sobra no resultado depende mais da gestão de estoque do que do volume.

Análise VEXIA

O balanço é, ao mesmo tempo, uma boa notícia e um alerta. A boa notícia é a direção: o prejuízo ajustado virou lucro, e os dados de setembro e outubro, se confirmados, apontam aceleração nos duráveis, tanto na loja física quanto no 1P do e-commerce. A leitura possível é que a demanda de fim de ano, o Black Friday de 27/11 e a retirada de concorrentes do mercado ajudam o trimestre seguinte.

O alerta é a qualidade desse lucro. A margem é mínima, o e-commerce encolheu quase 10% em um ano e a matéria não traz o resultado financeiro, que é o que decide se a empresa fecha o ano no azul. Em um ambiente de juro real elevado, a recuperação de vendas não se converte automaticamente em lucro: é preciso que o custo do dinheiro não consuma o ganho de volume.

Há ainda uma leitura de estratégia. Ao concentrar esforços em categorias nas quais é líder, o Magalu aposta em eficiência em vez de escala em todas as frentes. Isso tende a proteger margem, mas pode abrir espaço para concorrentes de marketplace em categorias de menor giro. O que o mercado vai testar nos próximos trimestres é se a loja física consegue crescer sem perder rentabilidade e se o e-commerce estabiliza.

O risco para essa tese é duplo: a dependência de crédito do consumidor, num momento em que o juro e as incertezas fiscais pesam, e a possibilidade de a recuperação de setembro e outubro não se repetir no restante do ano. A oportunidade é real: se os dados de outubro se sustentarem, a base de comparação do varejo de duráveis melhora.

O que muda na prática

  1. Para lojistas de duráveis: acompanhe a recuperação de setembro e outubro; a demanda parece estar voltando primeiro à loja física, e a estratégia de estoque para o Black Friday precisa levar isso em conta.
  2. Para quem vende em marketplace: o e-commerce total do Magalu caiu 9,8% e o marketplace somou R$ 3,5 bilhões; reveja a dependência de um único canal.
  3. Para fornecedores da indústria: a mudança de 1P para loja física altera prazos e volumes de pedido; negocie com base em dados de sell-out.
  4. Para empresas de crédito e meios de pagamento: o parcelamento segue sendo o centro da venda de duráveis; condições de juros afetam diretamente a conversão.
  5. Para investidores: busque no release as despesas financeiras e a dívida, que a matéria não traz e que são decisivas para o lucro.

Cenários e próximos passos

No cenário de inflexão, a tendência de setembro e outubro se mantém, o Black Friday confirma a recuperação das vendas e o lucro cresce de forma consistente em 2027. No cenário de espera, o varejo de duráveis melhora, mas a despesa financeira consome o ganho, e o lucro permanece perto de zero. No cenário de pressão, o consumidor reduz o parcelamento, o e-commerce segue em queda e o resultado volta ao prejuízo ajustado.

O que acompanhar: o release completo, com margens e resultado financeiro; as vendas do Black Friday; as próximas decisões do Copom, já que a Selic é determinante para o parcelamento; e o ritmo de fechamento de lojas de concorrentes.

Fontes

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Como esta matéria foi feita. A redação da VEXIA usou inteligência artificial para reunir e organizar fontes públicas (dados oficiais, empresas e imprensa especializada), e revisou o texto antes de publicar. As fontes estão citadas ao fim da matéria.

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