Copom decide a Selic na quarta com mercado dividido entre pausa e corte e olhar no risco fiscal

O que está em jogo

Os bancos ouvidos pelo InfoMoney descrevem um quadro mais difícil:

• Itaú: a decisão deve ser unânime e refletir um cenário-base mais deteriorado, por ambiente externo adverso e pressões inflacionárias internas. As expectativas de inflação, já desancoradas, devem piorar.
• Bradesco: a precificação de mercado indica probabilidade majoritária de interrupção do ciclo de calibração iniciado em março. Petróleo mais pressionado e câmbio mais depreciado devem elevar a projeção de inflação do BC.

A agenda da semana inclui ainda: Caged de setembro na quarta, com projeção de 150 mil vagas formais; produção industrial do IBGE na quinta, com projeção de -0,1% na comparação mensal; balança comercial de outubro na sexta, com projeção de superávit de US$ 9,4 bilhões; e o payroll americano de outubro também na sexta. Na terça, Itaú, Magazine Luiza, C&A e Sabesp divulgam resultados do terceiro trimestre, e os EUA realizam as eleições de meio de mandato, com pesquisas apontando chance de os democratas tirarem a maioria dos republicanos.

Como isso funciona

A Selic é o principal instrumento do Banco Central para controlar a inflação: juros mais altos encarecem crédito, esfriam consumo e investimento e, com isso, pressionam preços para baixo. Quando o dólar sobe e o petróleo encarece, a inflação futura tende a subir, e o BC costuma reagir com cautela, pausando cortes ou mantendo a taxa em nível restritivo.

O ex-presidente do BC Gustavo Loyola, em entrevista ao videocast Stock Pickers divulgada pelo InfoMoney, adicionou o componente fiscal. Para ele, contas públicas desequilibradas e dívida crescente limitam a capacidade do BC de reduzir juros, e tentar estabilizar a economia só com a Selic pode produzir o efeito oposto sem controle do orçamento. Ele descreve um ciclo de "bola de neve": juros altos aumentam a dívida pública, que cresce sem controle do resultado primário, o que eleva o prêmio de risco e leva a juros ainda maiores. Loyola afirmou que "não adianta você ter uma situação fiscal horrível, terrível" enquanto o BC tenta carregar sozinho o fardo pela Selic.

A previsão central dele: mesmo que surja espaço para cortes, os juros devem seguir em dois dígitos pelo menos até 2028, e não há condições para a taxa voltar aos níveis pré-pandemia. Ele não vê crise iminente, mas diz que o Brasil está em trajetória "bastante perigosa". E alerta que, com economia mais fraca e sem ajuste fiscal, as críticas ao BC tendem a aumentar, e ceder a essa pressão pioraria o quadro.

Análise VEXIA

A leitura abaixo é da VEXIA.

Há um cenário em que a decisão de quarta importa menos pelo número e mais pelo texto do comunicado. Se o Copom pausar, o que o mercado vai querer ler é por quanto tempo e sob quais condições o ciclo voltaria; se cortar, será preciso explicar por que, com câmbio e expectativas pressionados. Em qualquer caso, a comunicação sobre risco fiscal e inflação esperada vai valer mais do que 0,25 ponto percentual.

A fala de Loyola ajuda a separar o curto do médio prazo. O curto prazo é o Copom. O médio prazo é a política fiscal, que será definida pela equipe econômica ainda por escolher (veja quem pode comandar a Fazenda). Para as empresas, isso significa que o custo do dinheiro provavelmente ficará alto por mais tempo do que muitos planos de 2027 supunham.

O efeito não é uniforme. Empresas muito alavancadas e setores que dependem de financiamento (imóveis, bens duráveis, varejo com crédito próprio) sentem mais. Empresas com caixa e receita em dólar sentem menos, e podem até ganhar no câmbio. Para o pequeno empreendedor, o principal impacto é capital de giro mais caro e consumidor mais endividado, tema já visível na cautela de fintechs de crédito, como na Creditas.

O que muda na prática

1. Planeje com Selic alta por mais tempo: monte o orçamento de 2027 com cenário em que não há queda relevante de juros no primeiro semestre.
2. Reveja dívida a taxa flutuante: simule o custo de refinanciar com prazo maior ou trocar indexador.
3. Preserve caixa: com crédito caro, margem de segurança vale mais do que expansão financiada.
4. Acompanhe o comunicado, não só a taxa: palavras sobre inflação, câmbio e fiscal sinalizam o que vem nas reuniões seguintes (a próxima é em 8 e 9 de dezembro).
5. Cuide do crédito ao cliente: se você vende a prazo, a inadimplência tende a subir com famílias mais endividadas; revise limites e prazos.

Cenários e próximos passos

• Pausa com tom duro: o cenário mais citado pelos bancos; tende a manter câmbio e juros longos pressionados.
• Corte de 0,25 ponto: mais próximo da projeção de 13,5% citada pelo InfoMoney, mas contraria o que Itaú e Bradesco consideram mais provável.
• Dados da semana: Caged, produção industrial e balança comercial podem mexer nas apostas até a decisão.

Fontes

• InfoMoney, "Calendário econômico da semana tem Copom, trabalho, eleições nos EUA e mais; veja": infomoney.com.br/mercados/calendario-economico-da-semana-copom-trabalho-e-eleicoes-nos-eua-sao-destaques
• InfoMoney, "Gustavo Loyola vê juros em dois dígitos até 2028 e alerta para risco fiscal" (01/11/2026): infomoney.com.br/onde-investir/ex-presidente-do-bc-preve-juros-em-dois-digitos-ate-2028-diante-de-crise-fiscal
• SBT News, "Durigan: Fonteles é um 'excelente nome' para a Fazenda" (27/10/2026): sbtnews.sbt.com.br/noticia/economia/durigan-fonteles-e-um-excelente-nome-para-a-fazenda